（一）

使用ETF的投资者都听过SPDR S&P 500 ETF（SPY）是ETF市场的王者，它的优点是什么，为什么会被称王？我们用几个投资者最关心的指标来分析SPY是否为真正的王者：

资产

根据行业数据，SPY的资产规模属全球第一，约2629.70亿美元，在美国二千二百多只ETF中，SPY的资产占整个ETF市场的7%。相比之下，美国资产第二大的ETF，安硕核心标普500 ETF（iShares Core S&P 500 ETF，代码IVV），比SPY还少了近850亿美元。

换个角度看，一般来说，一只ETF的资产如果超出10亿美元，它就能称为大型ETF。资产过1000亿美元的ETF寥寥无几，全球仅有四只，SPY的资产就是这四只ETF之首。

流动性

投资者知道资产大代表着二级市场流动性高，SPY是全球资产最大的ETF，流动性也是最好的，但相比其它ETF好多少？我们比较一下美国交易量最大的两只ETF前45天的日均交易量。

根据历史数据，在交易金额和份额上，SPY一直位列第一。交易金额排名第二的ETF一直是纳斯达克100指数ETF（QQQ），但交易份额排名第二的ETF却经常变动，目前是iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）。由于衡量交易金额比交易份额更有意义，我们使用QQQ来与SPY对比。

追踪差异

投资者通过ETF投资标的指数，两者在回报上的差异称之为追踪差异。ETF在操作时要面对管理费、交易失误及证券借贷等各种因素，它的回报与标的指数回报无法对等。投资者可通过追踪差异来衡量ETF的优劣：最接近标的指数回报的ETF就是最佳的——追踪差异也是最低的。

由于结构不同，SPY无法进行证券借贷及股息再投，因此不能像IVV和VOO那样钱生钱。此外，SPY的管理费高出IVV和VOO五个基点（0.05%），这加大了SPY的追踪差异。

投资者需注意，我们使用的是资产净值，而不是交易价格，因为资产净值反映的是ETF持有的一篮子证券价值，而交易价格除了证券价值外，还包括了其它市场因素，例如市场准入、供需、流通性等。

（二）

总体来看，SPY在ETF的重要指标中都数一数二。它唯一的弱点就是结构，导致它在钱生钱这方面略有限制。这不是SPY单独的问题，而是美国证监会的遗留问题。早期发行的ETF都是单一投资信托结构，SPY、QQQ和DIA等ETF都有这个缺陷。

尽管如此，SPY的资产规模和流动性在所有ETF中独占鳌头，其管理费对比IVV和VOO虽然略高，但在所有ETF的费用中也属低位——股票型ETF的年管理费0.55%。SPY给投资者带来的利好完全可以弥补结构的缺陷和管理费的短处。无论是短期交易还是长期投资，卖空股市或管理风险，SPY几乎适用于每一个投资策略，是绝大多数投资者使用ETF时首先参考的ETF，称它为ETF之王理所当然。

数据来源：ETFDB，ETFGI，ETF.com

数据截至日期：2019.06.10

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