伊朗的通货膨胀

去年，伊朗里亚尔兑美元汇率下降了60%，伊朗的通货膨胀也因此不断加剧。官方给出的数据显示，伊朗的通货膨胀率为18%，高于年初的10%。食品价格则上涨得更快。仅在过去两个月内，伊朗的食品价格就上涨超过8%。

伊朗人民都在街头抗议政府的腐败和对经济管理的不善。随着食品价格的飙升，抗议活动也愈演愈烈。里亚尔的黑市汇率为1美元可兑10.9万里亚尔，而官方汇率为1美元可兑4.2万里亚尔。事实上伊朗的通货膨胀可能比报道中的还要严重。

大宗商品展期收益率

去年，某些大宗商品的展期收益率非常高。展期收益率是指，在一份期货合约到期后转而买入下一份合约，所产生的利润或损失。展期收益率与商品本身的价格无关，它取决于期货曲线的走势。

投资期货与投资期权间的总收益相差很大。投资期货的投资者购买的合同不同，合同展期的不同，都会对其回报产生巨大的影响。以木材为例，展期收益率使木材期货合约的成本增加了近58%。

短期利率

1年期美国国债收益率昨日升至2.46%。于今日发布的核心PCE物价指数率的预期是2%。由于实际短期利率接近50个基点，因此很难断言货币政策仍然“宽松”。

在经过了近10年因通胀调整出现的现金亏损后，50 个基点的实际短期收益率对投资者而言很有吸引力，这意味着他们不必再把资金投入到风险更高的市场中。有趣的是，紧缩政策对国际市场的影响要比国内市场大。

新兴市场美元vs当地货币

以彭博巴克莱指数衡量，以当地货币计价的新兴市场主权债券的收益率，目前比追踪同一发行商发行的，以美元计价的债券的类似指数高出83个基点。年初时，这个比例还是30个基点。

美元投资者需牢记，投资当地货币的总回报是由利率和汇率的变化决定的。随着今年新兴市场货币的大幅波动，投资者也对非美元新兴市场债券的风险溢价进行了重新定价。

作者：Garth Friesen

日期：2018年08月30日

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