（一）

高级银行贷款是企业常用的一种债务融资方式，“高级”代表了其在企业资本结构中的地位，通常是企业资产负债表上最优先的信贷。大多数高级银行贷款都以特定的企业资产为抵押，而这些资产不会与其它任何债务挂钩。当公司面临破产或清算时，它会先于任何其它类型的融资获得偿付——高级银行贷款的投资者会在所有债券持有人及股东之前获得偿付。

高级银行贷款可分为两类——投资级别贷款和非投资级别（杠杆）贷款。投资级别贷款由信用评级高于BBB-以上的公司发行，它们通常被认为是较为安全的贷款，因此收益率相对较低。另一方面，杠杆贷款一般由信用评级低于BBB-的公司发行，由于这些公司在基本面（例如，现金流）欠佳或资本结构（例如，负债多）弱，这种贷款的风险相比投资级别贷款更大，因此收益率也相对高些。

（二）

根据ETFDB的数据，美国共有六只高级银行贷款ETF，除了景顺发行的Invesco Senior Loan ETF（BKLN）之外，其余的ETF不是由于资产规模过低就是因为管理方式（主动式管理）不同，因此不在本文的分析范围内。

• BKLN乃全球第一只高级银行贷款ETF，亦是此资产类资产规模最大的ETF。

• BKLN投资非投资级别（杠杆）贷款，它追踪美国100家最大的银行贷款融通——银行向公司发行的浮动利率，高收益贷款。
  

• 数据截至日期：2019年08月29日

（三）

• BKLN持有的贷款有近3/4低于投资级别，有一半系信誉较差或很差的B和CCC级别贷款，因此违约风险相对很大。
  

• BKLN的浮动利率特征减少了投资者的利率风险，但利率上升将提高利息费用，降低债务人偿还债务的能力，特别是信用评级较低的公司——B级和以下。
  

• 数据截至日期：2019年08月27日

数据来源：景顺官网，ETFDB

图片来源：ViVaETF

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