（一）

黄金和白银同为贵金属，具有商品（饰品）、工业、货币和金融属性。但两者有很大区别，黄金属金融资产，具有抗通胀和避险功能，通常在政治及经济风险增加时被投资者青睬。白银如今已失去了其货币的职能，目前主要被当做一种工业金属，广泛用于工业生产。白银与黄金具备正相关性，历史相关性在90%以上，但由于市场规模比黄金市场小很多，因此价格波动往往比黄金更剧烈。

随着本轮金价大幅上涨，备受市场关注的金银比价（一盎司的黄金价格除以一盎司的白银价格）正在不断扩大，目前已处在历史平均值之上。投资者判断金银比价下半年可能出现均值回归，意味着金银价格有两个走势：要么金价下跌，要么银价上涨。在地缘政治和经济风险不断增加的环境下，投资者认为金价不会下跌，至少将维持在目前的高价位——银价有机会暴涨。

黄金白银年初至今表现

• 投资白银的ETF（SLV）回报率约5%，投资黄金的ETF（GLD）回报率约13%
  

（二）

美国有5只投资白银的ETF，其中3只系针对长期投资者，2只仅适合单日投机使用。由于它们的结构不同，使用时各有利弊，投资者需谨慎。

• SLV资产最大，流动性最好，但年管理费在三只长期ETF中最贵

• SIVR的竞争优势在于廉价，年管理费比SLV低了20%，对价格敏感的长期投资者有相当的吸引力

• SLV和SIVR属于委托人信托结构，意味着它们持有实物白银，由第三方银行托管
  

• AGQ为正向2倍杠杆ETF，ZSL为反向2倍杠杆ETF，均适合单日投机使用，投资者看准银价走势可以买涨（AGQ）或买跌（ZSL）

• AGO、ZSL和DBS属于大宗商品池结构，意味着它们是衍生产品，通过期权来投资白银——不持有实物白银

• 数据截至日期2019年07月18日
  

图片来源：TradingView

数据来源：ETFDB

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