（一）

全球最大的四只ETF有三只追踪标普500指数，它们分别是SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY），iShares Core S&P 500 ETF（IVV），Vanguard S&P 500 ETF（VOO），管理资产5250亿美元，约占美国ETF总资产的1/6。尽管这三只ETF看上去相同，但还是有细微的差别，而这些差别最终会影响投资回报。

（二）

• SPY资产最大，因为它是最先发行的ETF（也是全球第一只ETF），有多了很多年的时间来募集资产。

• IVV和VOO近年来上升势头非常猛，主要受益于资金由共同基金转换至ETF。

• 费用和回报是相当重要的衡量指标，IVV和VOO的管理费便宜过SPY的一半，吸引着更多的新资金。

• SPY的结构是单位投资信托，这是SPY的硬伤，因为这个结构不能进行证券借贷和股息再投资，影响了SPY的总回报。

• IVV和VOO的结构是开放式基金，没有SPY的限制，因此它们的总回报永远高出SPY。

• SPY的二级市场流动性（日均交易量）高出IVV和VOO很多，意味着SPY被当做一只交易性ETF。

 （三）

SPY比较适合短期交易，因为它自身的流动性（二级市场流动性）是最好的。一般来说，资产越多，二级市场的日均交易量就会越大，买卖价差就会越窄。SPY是全球最大的ETF，流动性自然而然就是最高的。短期投资者看中的就是流动性，因为他们持有的时间短，无需担忧高昂的管理费，更不会考虑额外的借贷和投资收入。

IVV和VOO比较适合长期投资者，因为它们的管理费用低，并且还可以通过证券借贷和股息再投资来获取额外的回报。管理费是一项每年都需支付的费用，对长期投资者来说是越低越好，如果在其他方面能获得更多的收益就相当于锦上添花。另外，交易费用可以按持有年份摊销，时间越长，费用越低。

我们在这里重申一下ETF流动性的来源：一级和二级市场。一级市场是通过授权交易商使用申购/赎回机制交易，流动性来源于成份股的交易量。二级市场流动性来源于ETF自身在交易所的交易量。了解更多，请游览基金学院。

数据来源：ETFDB

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