联邦基金利率

隔夜美联储实际利率（=美联储目标利率-PCE核心利率）十多年来首次出现正值。随着美联储的加息，实际利率将会持续上升。

由于实际利率的增长使其再次成为可投资的资产类别，因此投资者为了获得回报而投资高风险资产的需求在逐渐减弱。这也可能是近期黄金不再被投资者当作一种首要保值资产类别的原因。

投资者情绪

尽管新兴市场中的债券和股票出现动荡，但投资者的投资情绪依然高涨。摩根士丹利的数据显示，大多数投资者的情绪更倾向于“亢奋”而不是“恐惧”。

不管是从收益高峰，还是从紧缩的货币政策中，抑或是从全球增长放缓的趋势中，每个投资者都想找到能使美国股市达到顶峰的刺激因素。但大多数市场顶峰都与投资者情绪过度兴奋有关。目前的美国市场并没有到达这个兴奋临界点。

南美（LATAM）外汇表现

摩根大通LACI指数LATAM货币昨日触及新低。在指数中权重最大的巴西再次领跌（ARS 10％，BRL 33％，CLP 12％，COP 7％，MXN 33% PEN 5%）。

投资者对新兴市场货币的关注已经从土耳其转移到巴西。美元兑巴西雷亚尔的30天汇率波动风险已经飙升。投资者需时刻留意巴西汇率风险是否会蔓延到发达市场，并影响这些市场的高风险资产。

美国小盘股表现强劲

小盘股的强劲表现主要归功于美元的强势，及潜在的贸易干扰。当信贷周期开始转变时，投资者通常会避开负债能力较弱的小盘股，而这类小盘股对于信贷周期的转变非常敏感。

小盘股指数（罗素2000）昨日创下历史新高，较年初几乎上涨了12％。然而，从信用评级的角度来看，构成小盘股指数公司的信用评级，比构成标准普尔500指数公司的信用评级要低。罗素2000指数中，60％的公司的信用评级都是非投资级别（即垃圾债级别），而标准普尔500指数中这类公司只占有10％。

作者：Garth Friesen

日期：2018年8月24日

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