高收益的波动率

低波动率支撑着风险市场。但正如我们今年早些时候看到的那样，它可能造成自满情绪，随后往往是市场的大幅回调。新兴市场资产的波动非常大，而标准普尔和美国高收益债券市场的实际波动率却很低，不过这种分歧应该不会持续太久。

造成的影响

高收益市场的实际波动率刚刚创下今年的新低。高收益市场中最具代表性的ETF——HYG ，其10天的实际波动率仅为1.2%。美国股市波动率也徘徊在今年的最低水平。

新兴市场vs美国市场

新兴市场和国际市场对美国企业至关重要，尤其是科技产业，其收入的50%以上都来自海外。海外经济放缓或美元走强最终都会抑制利润增长。但这些市场的波动差异并不会持续很长时间。

造成的影响

新兴市场与美国市场30天的实际波动率正接近过去10年的最高水平。新兴市场的已实现波动率是美国市场的2.7倍。外汇市场上周也出现了类似情况。

外汇风险逆转

美元兑巴西雷亚尔汇率的走高，加重了市场对巴西的担忧。期权市场认为，巴西货币进一步走低的可能性很高，这可能意味着最糟糕的时期已经过去。人民币的情况则刚好相反，卖出CNH人民币期权的速度已经放缓。

造成的影响

追踪市场情绪的一种方法是观察期权市场的“风险逆转”。这仅是看涨和看跌期权之间隐含波动率的差异。美元兑巴西雷亚尔1个月的风险逆转正处于极端，而美元兑人民币的风险逆转正在消退。

商业票据价差

商业票据价对比美国国债的价差正在减少。3个月的商业票据对比3个月的美国国债，价差已降至14个基点。它们的价差在今年4月时还是50个基点。美国货币市场的所有压力似乎都消失了。

作者：Garth Friesen

日期：2018年08月29日

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