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相当多的投资者都知道，通胀、战争、市场风险等因素能吸引大量的资金进入黄金，因为黄金是全球公认的避险资产，面对日益增长的风险时，投资者很多时候会优先选择黄金当作避风港，这一次也不会例外。当然，黄金也会面对其它资产的挑战，美债一直是它最大的竞争者，因为债券配发利息，而黄金属于无息商品。此外，加密货币也开始自诩为黄金替代品，虽然加密货币（主要是比特币）并不是公认的避险资产，而且在一些国家已经被列为违法商品，例如中国。

根据世界黄金协会的数据，尽管美联储于四月底上调了利率（50基点），黄金ETF已连续四个月（一至四月）实现净流入，目前全球黄金ETF持仓达3，869吨（约合2，380亿美元），仅比2020年11月的历史最高点低1%。这充分反映了投资者对全球经济下滑及恶性通胀的担忧——中美欧三大经济体无一例外。

总体来看，在美国交易的实物黄金ETF今年都实现了资金净流入，全球最大的黄金ETF，SPDR Gold Shares（GLD），目前拥有约651亿美元的资产，其中74.7亿来自于今年前四个月；全球第二大黄金ETF，iShares Gold Trust（IAU），同期内也获得了约18.4亿美元的流入。

我们在之前的文章中提到，在正常的黄金牛市里，黄金采矿公司股票（或相关ETF）的表现将远远高于实物黄金的表现，因为黄金产业拥有内在杠杆，在运作成本不变的情况下，每一美元的黄金价格上升，将为黄金采矿公司带来可观的利润。

我们必须重点提到两点：第一，这次的恶性通胀主要来自能源价格上涨，而能源成本在黄金采矿公司的成本支出里占有很大的比例。第二，美国股市近期可谓是一泻千里，而暴跌的股市会将所有股票的价格拉低，以避险为主的黄金股也不例外。因此，这一轮的黄金股票ETF将面临较大的市场压力，甚至有可能会不涨反跌。

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数据来源：公司官网，ETFDB，世界黄金协会

数据截止日期：2022年05月12日

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