（一）

Invesco China Technology ETF（CQQQ）和KraneShares CSI China Internet ETF（KWEB）专注于投资中国互联网产业，它们都持有阿里巴巴、腾讯、百度、美团点评等中国最知名的互联网企业。两只ETF表面上有许多相似之处，但在结构中有一个相当大的区别，那就是成份股的类别。

我们在之前的报告中提到，中国股票类别有很多种，分别系A股、B股、H股、红筹股、P筹码和N股，各自代表不同的市场领域，其中A股乃是上海和深圳上市的股票，H股乃是香港上市的股票，N股乃是美国上市的股票。CQQQ和KWEB都投资H股和N股，但CQQQ在投资范围上比KWEB更广泛，它的成份股除了H股和N股，还包括A股和B股。

• 数据截至日期2019年07月15日
  

（二）

通过资产规模来看，投资者并不是很在意持有A股的CQQQ。KWEB的资产多出CQQQ3倍，尽管CQQQ发行的日期比KWEB的发行日期还早了三年多。了解ETF的人都知道，一只先发行的ETF可以抢先募集到需要投资这个策略的资金，而当这只ETF在资产到达一定规模后，会产生良性循环——规模越大、流动性越高、交易差价越低。面对同一或相似策略的ETF时，投资者会倾向于资产规模大的一只。令人惊讶的是，占有先机的CQQQ居然被KWEB后来居上，而且KWEB的资产规模将帮助其吸引更多的资金。

投资者选择KWEB的原因可能是：

1. 信息不对称。中国最知名、最大的的互联网企业如阿里巴巴和腾讯等均已在国外上市，而在国内上市的A股和B股企业则鲜为人知，因此不被投资者重视。

2. AB股近年来表现平平无奇。除了在2016年夏天及2019年第一季度出现大幅度涨幅之外，A股近10年来一直涨涨跌跌，这种表现无法吸引到投资者。

3. 标的指数编制方式不同导致成份股不一样。中国电子商务巨头之一的京东是KWEB的前十大成份股之一，占6.6%的权重。CQQQ则不持有任何京东股票。

（三）

CQQQ和KWEB年初至今表现

• 年初至今表现：CQQQ 14.52%，KWEB 16.12%
  

  
  

图片来源：TradingView，ViVaETF

数据来源：ETFDB

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